वित्तीय स्थिरता: RBI गवर्नर की पाँच प्राथमिकताएँ और उभरते जोखिम

खबरों में क्यों

3 अक्टूबर 2026 को पाँचवें कौटिल्य आर्थिक सम्मेलन (Kautilya Economic Conclave) में RBI गवर्नर संजय मल्होत्रा ने “बदलती दुनिया में वित्तीय स्थिरता की रक्षा” विषय पर विशेष संबोधन दिया। इसमें उन्होंने वैश्विक वित्तीय स्थिरता के पाँच उभरते जोखिम गिनाए, भारतीय वित्तीय तंत्र का मूल्यांकन प्रस्तुत किया और नीति-निर्माताओं के लिए पाँच प्राथमिकताएँ रखीं। संबोधन का पूरा पाठ RBI की वेबसाइट पर उपलब्ध है।

परिभाषा बॉक्स — ज़रूरी शब्द

• वित्तीय स्थिरता: वित्तीय तंत्र की वह क्षमता जिससे वह लेन-देन सुगम बनाए, जोखिम संभाले और झटके अवशोषित करे — मध्यस्थ, बाजार और भुगतान-ढाँचा तनाव में भी सेवाएँ देते रहें।
• FSDC: वित्तीय स्थिरता और विकास परिषद — वित्तीय नियामकों और सरकार के बीच समन्वय का संस्थागत तंत्र।
• FSR: वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट — RBI की अर्ध-वार्षिक तनाव-परीक्षण/जोखिम-मूल्यांकन रिपोर्ट (नियामकों के सहयोग से)।
• मैक्रो-प्रूडेंशियल उपाय: प्रतिचक्रीय जोखिम-भार जैसे उपाय, जो वित्तीय चक्र में जोखिम-संचय रोकते हैं (जैसे 2023 में असुरक्षित ऋण पर जोखिम-भार वृद्धि)।
• NBFI/निजी ऋण: गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थ और बैंक-बाह्य निजी ऋण बाजार — वैश्विक जोखिम-निगरानी के नये केंद्र।
• CET1/CRAR: बैंकों की मूल इक्विटी पूँजी अनुपात और पूँजी-पर्याप्तता अनुपात — लचीलापन के मापक।

पाँच उभरते वैश्विक जोखिम

1. उच्च वैश्विक ऋण: ऋण-GDP अनुपात बढ़ा, परिपक्वता-अवधि छोटी, सॉवरिन बॉन्ड यील्ड कड़ी — राजकोषीय स्थान संकरी, बैंकों की बैलेंस-शीट दबाव में; उच्च विदेशी-स्वामित्व वाले उभरते बाजारों में पूँजी-पलायन का जोखिम।
2. फूली संपत्ति-कीमतें, विशेषकर AI: AI निवेश-चक्र धीमा हुआ या आय घटी तो AI वैल्यू-चेन में तेज़ पुनर्मूल्यांकन संभव; उच्च लीवरेज और घटता फ्री कैश-फ्लो झटके को बढ़ा सकता है।
3. उच्च लीवरेज: हेज फंड, ऑप्शन-विक्रेता, ETF समेत NBFI का लीवरेज बढ़ा; बैंक-NBFI अंतः-संबंध अब केवल फंडिंग तक सीमित नहीं — बैलेंस-शीट के दोनों पक्षों में गहरा, इसलिए संक्रमण-मार्ग चौड़े।
4. निजी ऋण (private credit): कुछ प्रमुख डिफॉल्ट से कमजोर ऋण-मानकों के संकेत।
5. AI से गहराए साइबर जोखिम: साइबर-जोखिम, मॉडल-जोखिम, थर्ड-पार्टी निर्भरता और मानवीय निरीक्षण का क्षरण — अंतर-संबद्ध वित्तीय तंत्र सीमाओं से परे फैलता है।

गवर्नर ने स्पष्ट किया: अलग-अलग ये जोखिम अभी चिंता के विषय नहीं, पर साथ घटित हों तो वैश्विक वित्तीय ढाँचे पर भारी दबाव पड़ सकता है।

भारत का मूल्यांकन

• लचीलापन के आधार: जून 2026 FSR के तनाव-परीक्षणों में बैंकों का कुल CET1 अनुपात सभी प्रतिकूल परिदृश्यों में सहज; NBFC का औसत CRAR 24.6% (31 मार्च 2026) — नियामकीय अपेक्षा 15% से कहीं अधिक।
• सीमित जोखिम-क्षेत्र (RBI का वर्तमान आकलन): भारत में निजी ऋण बाजार अभी छोटा है और RBI के आकलन में यह वर्तमान में जोखिम नहीं है; NBFC बैंकों से अंतः-संबंधित होते हुए भी मजबूत; इक्विटी-बाजार की हालिया गिरावट व्यवस्थित (orderly) रही।
• निवारक कदम: 2026 में जारी निर्देशों से वाणिज्यिक बैंकों में तकनीकी/साइबर-जोखिम शासन मजबूत (बोर्ड निरीक्षण, CISO जिम्मेदारियाँ, थर्ड-पार्टी नियंत्रण); मॉडल-जोखिम पर मसौदा मार्गदर्शन (explainability, red-teaming, मानवीय निरीक्षण)।
• संदर्भ: पश्चिम एशिया संघर्ष से कमोडिटी-मूल्य और बाह्य-क्षेत्र दबाव; भारत मजबूत मैक्रो मूलभूत स्थिति से — आयात-स्रोत विविधीकरण, रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार, ऊर्जा-संक्रमण, स्थानीय मुद्रा में व्यापार-निपटान जैसे उपायों से लचीलापन बढ़ा रहा है।

नीति-निर्माताओं के लिए पाँच प्राथमिकताएँ

1. झटकों को अनिवार्य मानें: वित्तीय स्थिरता का अर्थ झटके रोकना नहीं, बल्कि तंत्र की लचीलापन बढ़ाना ताकि गंभीर झटकों में भी वित्तीय सेवाएँ चलती रहें।
2. नई पीढ़ी के तंत्र-जोखिम समझें: जोखिम अब बाह्य, सीमा-पार और अंतर-संबद्ध — अगला संकट बैंक से नहीं, भू-राजनीतिक घटना, साइबर-हमले या तकनीकी विफलता से शुरू हो सकता है; परिदृश्य-विश्लेषण (scenario analysis) को जोखिम-प्रबंधन का आधार बनाएँ।
3. निगरानी-आकलन सुधारें — बेहतर डेटा: NBFI, अंतर-संबद्ध एक्सपोजर, तकनीकी निर्भरता और सीमा-पार स्थितियों का डेटा खंडित है; डेटा की गुणवत्ता ही जोखिम-आकलन की गुणवत्ता तय करेगी।
4. लचीलापन तंत्र-व्यापी हो: मजबूत बैंक पर्याप्त नहीं — NBFI, वित्तीय बाजार, भुगतान तंत्र, तकनीकी ढाँचा, महत्वपूर्ण थर्ड-पार्टी और सीमा-पार नेटवर्क सबमें लचीलापन चाहिए।
5. नवाचार विश्वास की नींव मजबूत करे, विखंडित नहीं: AI, टोकनीकरण और नये मध्यस्थता-रूप दक्षता बढ़ा सकते हैं, पर विश्वास के मूल गुण — सुदृढ़ संस्थाएँ, निपटान-अंतिमता (settlement finality), मुद्रा की एकरूपता (singleness of money) और वित्तीय अखंडता — बने रहें।

निष्कर्ष

गवर्नर का संदेश स्पष्ट है: आज का लचीलापन कल की प्रतिरक्षा की गारंटी नहीं। भारतीय तंत्र मजबूत बैलेंस-शीट और सक्रिय नियमन से स्थिति-सुदृढ़ है, पर वैश्विक जोखिमों की “नई पीढ़ी” के युग में डेटा, तंत्र-व्यापी लचीलापन और विश्वास-आधारित नवाचार ही वित्तीय स्थिरता के आगामी स्तंभ हैं।

अभ्यास प्रश्न (150 शब्द, 10 अंक)

“अगला वित्तीय संकट बैंक से नहीं, तकनीक या भू-राजनीति से शुरू हो सकता है।” RBI गवर्नर की पाँच प्राथमिकताओं के आलोक में भारत की वित्तीय-स्थिरता तैयारियों का मूल्यांकन कीजिए। (150 शब्द, 10 अंक)

प्रमुख स्रोत

• RBI गवर्नर संजय मल्होत्रा का विशेष संबोधन, 3 अक्टूबर 2026 (पूरा पाठ — पाँच जोखिम, भारत-मूल्यांकन, पाँच प्राथमिकताएँ): https://www.rbi.org.in/Scripts/BS_SpeechesView.aspx?Id=1582
• समाचार-कवरेज (3 अक्टूबर 2026): https://www.thehindu.com/business/rbi-chief-lays-down-5-key-priorities-to-maintain-financial-stability-amidst-emerging-risks/article71540523.ece

(पाँचों प्राथमिकताएँ और जोखिम-सूची मूल भाषण-पाठ से; NBFC CRAR 24.6%, FSR जून 2026 तनाव-परीक्षण और 2026 साइबर-निर्देश भी भाषण-पाठ के ही पैरा 30-32 से।)